2024年6月24日
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上半年即將收官,我們的外匯觀點基本維持不變。自去年9 月初以來,我們一直看多美元,未來幾個月預計美元將保持強勢。美匯指數(DXY)自年初以來維持強勢,一直密切跟隨市場對美國聯邦儲備局(簡稱「聯儲局」或「美聯準」)減息預期的變化(圖1)。
隨著我們進入下半年,不確定性似乎將會上升,而不是下降。歐洲央行(6 月6日)、加拿大銀行(6 月5 日)和瑞典國家銀行(5 月8 日)等央行已經開始減息。最近,瑞士國家銀行於6 月20 日再次減息25 個基點(即0.25%),為本輪減息週期的第二次減息。然而,英格蘭銀行(又稱「英倫銀行」)和澳洲儲備銀行等央行則在6 月份維持利率不變。各央行減息週期的速度和幅度仍有待觀察。如果聯儲局不急於降低政策利率,市場焦點可能會逐漸轉向其他央行及其面臨的經濟複雜情況。貨幣政策路徑分化以及美國的利率水平都支持我們認為美元將維持強勢的觀點(圖2)。
很明顯,對外匯而言,選舉的重要性大幅提高,包括法國議會選舉(6 月30 日第一輪選舉和7 月7 日的第二輪選舉)、英國大選(7 月4 日)以及美國的總統大選和國會選舉(11 月5 日)。在此背景下,美元似乎處於有利地位。在不確定時期美元可用於對沖大多數貨幣的風險。
總而言之,美元在未來幾個月有望維持強勢。儘管在風險偏好高漲和利率相對較高的支撐下,英鎊年初至今的表現強於預期,但隨著英倫銀行啟動減息,未來幾個月英鎊或將逐漸走弱。考慮到利差以及近期政治風險上升等因素,我們預計歐元兌美元將會走弱。
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