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專題報導:DeepSeek消息及其對AI生態系統的影響

2025年1月28日

要點

  • 中國人工智能實驗室DeepSeek(深度求索)在發佈R1大型語言模型後,震驚環球及美國股票市場,該公司在一篇論文中詳細解釋了如何利用有限資源,建立先進大型語言模型(LLM) ,並聲稱能大大削減開發成本。
  • 我們認為現在還很難判斷這將對人工智能資本支出趨勢造成多大影響;雖然晶片市場可能會繼續波動,並且最受影響,但開發更高性能的模型可能會促進人工智能生態系統的其他領域,用戶將尤其受惠,因為這可能會提升我們偏愛行業的生產力,如新一代醫藥、自動化及網絡安全的領域。
  • 我們繼續擴大對非「Mag-7」(科技七大企業) 股票的投資,因為我們認為企業盈利增長正在擴闊;「Mag-7」股票的領先優勢已經開始減弱,投資者逐步將資金配置到與美國新政府政策相關的週期性行業,我們預計這一趨勢將持續。我們繼續看好環球及美國股票,並繼續採取積極的多元資產策略,以充分利用市場波動。

發生了什麼事?

DeepSeek 的人工智能助理非常迅速地登上了蘋果下載榜首,導致在美國與人工智能相關股票大幅下跌。

根據《金融時報》報道,該公司成立於2023 年,聲稱僅使用2,048 台Nvidia H800 和560萬美元來訓練一個具有6710 億個參數的模型,僅花了Open AI 和其他公司訓練類似規模模型的費用的一小部分。這引發了一場爭論:美國科技公司是否能夠捍衛自己的技術優勢,以及當市場上有其他具相當性能和價格更具優勢的解決方案時,引發市場思考最近在人工智能計劃上的資本支出是否真正有必要。

然而,看起來這種極低的成本是通過「蒸餾」技術實現的,或者是現有大型語言模型(LLM)的衍生品,重點在於提高效率。這個成本似乎僅反映了現有訓練的費用,因此成本可能被低估了。DeepSeek是否能直接威脅到美國的LLM仍是一個疑問,因其有面臨監管措施和限制的可能性以及還需時建立可靠性。

儘管如此,這一切討論也可能會為行業帶來價格壓力。此外,資本開支(CAPEX)可能會減少;這一點尤其顯著,因為許多投資者對投資回報率一直存在疑慮,這也加劇了市場的強烈反應。因此,在財報季期間,觀察相關公告將非常重要,這可能會導致短期內的雙向波動。

更高的效率和更低的價格無疑對用戶有利。它還可以加速技術使用並幫助創建新的用例,從而在中長期支持對晶片的需求。

投資影響

我們認為,短期內與晶片和AI模型相關的股票可能會保持波動。我們也認為,許多分析師將等待在財報季中獲得更多明確資訊,才能調整任何預測或目標定價。

我們重申我們的觀點,即持續多元化投資的重要性。對於人工智能主題,這意味著要分散投資於人工智能的採用者及受惠者(大型語言模型與更廣泛的人工智能),包括自動化、醫療保健創新、網路安全及服務公司等領域,這些公司會因效率提高而得益。

這也意味著科技領域以外的多元化,因為 「Mag-7」 以外股票的盈利增長正在加速;儘管「Mag-7」 的盈利仍然處於高水平,但日後的增長速度可能會放緩。

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