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聚焦中國：房地產和投資支持政策進一步加碼

2024年6月19日

要點

  • 中國央行正在推動一項針對保障性住房的金融支援計劃，以提振房地產行業。
  • 儘管這些措施可能需要一些時間才能見效，但進一步的支援措施可能會陸續推出，以更好地穩定該行業。
  • 與此同時，對設備更新和消費品以舊換新的政策繼續支援投資增長。

中國數據回顧（2024 年5月） [@source-wind-hsbc]

  • 得益於基數效應有所緩解、服務消費持續強勁以及以舊換新計劃的推動，5 月份社會消費品零售總額按年增長3.7%。相應地，這也反映了5 月份勞動節假期期間的旅遊活動已經超過了疫情前水平。此外，最近推動的消費升級政策，例如鼓勵消費者將耐用消費品以舊換新為新款更節能產品，也起到了促進作用。
  • 工業增加值在5 月份放緩至按年增長5.7%。高端製造業仍然是亮點，增加值按年增長10.0%，電腦和通信設備製造業增加值按年增長14.5%。交通運輸設備製造業亦表現強勁，鐵路、船舶、航空航太和其他交通運輸設備增加值按年增長11.8%，增速達到兩位數。汽車製造業增加值也按年增長7.6%。
  • 由於房地產行業的持續拖累，5 月份固定資產投資按年增速放緩3.4%。儘管最近推出了一系列房地產相關政策放寬措施，但房地產相關投資仍加速下降，按年下降11%，同時主要住房銷售量按年下降23%。我們預計新政策仍需要一段時間才會見效，如有需要，可能還會有更多措施推出，以幫助穩定該行業。
  • 5 月份消費價格指數按年漲幅維持在0.3%不變，儘管按月漲幅略有回落，下跌0.1%。這主要是由於核心消費價格指數走弱，可能反映出消費需求增長有所放緩。然而，豬肉價格大幅上漲。與此同時，受全球商品價格回升和基數效應的推動，生產價格指數按年降幅收窄至1.4%，復甦乏力的房地產行業仍是不利因素。
  • 出口在5 月份按年增長7.6%，較4 月份的1.5%顯著加快，這可能是由於更有利的基數效應和海外需求的復甦。與此同時，受商品需求增長放緩的影響，進口按年增速放緩至1.8%。儘管淨出口有所改善，但我們認為今年國內需求仍將是主要增長動力。

政策大力扶持房地產和投資增長

房地產：新的3,000 億元人民幣保障性住房再貸款計劃正在推進

中國人民銀行正在推動保障性住房貸款

6 月12 日，中國人民銀行召開會議，討論推進保障性住房再貸款計劃的事宜——此項金融支援旨在加快未售出住房庫存的銷售。中國人民銀行行長表示，有意願使用該計劃的地方政府，可透過建立工作機制及在地方許可權內安排適當的財稅政策支援，以推動該計劃。

中國人民銀行還制定了未售出住房收購規則，以確保適當有效地實施3,000 億元人民幣再貸款計劃。其中規定，一個城市政府選定不超過兩家地方國有企業作為收購主體，選擇的國有企業必須符合商業銀行授信要求（中國人民銀行，6 月12 日）。與此同時，此前的1,000 億元人民幣租賃住房再貸款計劃將併入新的保障性住房再貸款計劃（新華社，6 月13 日）。

這些措施需要一段時間才會見效

然而，新的房地產措施仍需要一段時間才會見效。高頻數據及近期疲軟的經濟活動數據表明，房地產行業仍面臨壓力，可能需要更多支援來説明穩定該行業。各級城市的主要住房銷售仍低於歷史水平，儘管大城市的二手房銷售有所回升，顯示出一定的復甦跡象（詳見圖1 和圖2）。

資料來源：萬得資訊、滙豐銀行
資料來源：萬得資訊、滙豐銀行

投資：各省推出設備更新和消費品以舊換新政策

國家發改委支援設備以舊換新政策

國家發展和改革委員會（國家發改委）於6 月18 日召開會議，強調對設備更新和消費品以舊換新的持續政策支援。國家發改委表示，今年1 至5 月份設備工器具購置投資按年增長17.5%，對全部投資增長貢獻超過50%。

與此同時，1 至5 月份，主要電商平台家電以舊換新銷售額增長超過80%。這反映了5 月份家電銷售強勁反彈，按年增長13%。國家發改委表示，將會同有關部門加大政策支援力度，目前已有31 個省份公佈了實施方案（國家發改委，6 月18 日）。

各省正在提供財稅支援

許多省份正在加強財稅支援，以減輕企業更新設備的壓力。河南、黑龍江、浙江等省份近日公佈了設備更新和消費品以舊換新的財政支援政策，包括貸款利息補貼、財政補貼、技術改造補貼和政府性基金投資（財新網，6 月17 日）。

資料來源：Refinitiv Eikon
*過往表現不代表未來回報 資料來源：Refinitiv Eikon。截至2024 年6 月17 日收盤
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披露附錄

1. 本報告發布日期為2024 年6 月19 日。

2. 除非本報告顯示不同的日期及／或具體的時間，否則本報告中的所有市場資料截止於2024 年6 月18 日。

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4. 您不可出於以下目的使用／引用本報告中的任何資料作為參考：（i）決定貸款協議、其它融資合同或金融工具項下的應付利息，或其它應付款項，（ii）決定購買、出售、交易或贖回金融工具的價格，或金融工具的價值，和／或（iii）測度金融工具的表現。

5. 本報告為滙豐環球研究發布的英文報告的中文翻譯版本。香港上海滙豐銀行有限公司、滙豐銀行（中國）有限公司、滙豐（台灣）商業銀行有限公司、加拿大滙豐銀行和滙豐金融科技服務（上海）有限責任公司已採取合理措施以確保譯文的準確性。如中英文版本的內容有差異, 須以英文版本內容為準。

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