2024年5月9日
本文旨在簡述介紹證劵化信貸,它或許在某些情況下會為您的投資組合帶來益處,但您不應單憑此文章作出投資決定。
證券化信貸是一種資產類別,它包含債券或可產生現金流的資產所組成的工具,包括住宅及商業樓宇按揭貸款、汽車貸款、信用卡貸款等。這些欠缺流動性但可產生現金流的資產會被買入,然後透過證券化程序重新組合成不同級別的產品。
債券 | 高收益債券 | 證券化信貸 | |
票息 |
通常為定息 |
通常為定息 |
通常為浮息,於參考息率上加上若干溢價 |
票息現金流來源 |
來自發行商經營業務 |
來自發行商經營業務 |
來自相關抵押品(例如按揭還款) |
存續期 |
通常為固定,於到期日歸還所有本金 |
通常為固定,於到期日歸還所有本金 |
視乎抵押品特徵,如本金還款丶違約率及結構特性 |
等級 |
所有債券持有人收取的款項相同並承受同等損失風險 |
所有債券持有人收取的款項相同並承受同等損失風險 |
持有人所收取還款及承受的損失風險取決於票據的先後償付等級而定 |
信貸評級 |
根據發行商償付能力 |
根據發行商償付能力。非投資級別債券通常為BBB-以下 |
每個等級的信貸評級不同,視乎抵押品及證券結構而定 |
票息 |
票息 |
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債券 |
通常為定息 |
通常為定息 |
高收益債券 |
通常為定息 |
通常為定息 |
證券化信貸 |
通常為浮息,於參考息率上加上若干溢價 |
通常為浮息,於參考息率上加上若干溢價 |
票息現金流來源 |
票息現金流來源 |
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債券 |
來自發行商經營業務 |
來自發行商經營業務 |
高收益債券 |
來自發行商經營業務 |
來自發行商經營業務 |
證券化信貸 |
來自相關抵押品(例如按揭還款) |
來自相關抵押品(例如按揭還款) |
存續期 |
存續期 |
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債券 |
通常為固定,於到期日歸還所有本金 |
通常為固定,於到期日歸還所有本金 |
高收益債券 |
通常為固定,於到期日歸還所有本金 |
通常為固定,於到期日歸還所有本金 |
證券化信貸 |
視乎抵押品特徵,如本金還款丶違約率及結構特性 |
視乎抵押品特徵,如本金還款丶違約率及結構特性 |
等級 |
等級 |
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債券 |
所有債券持有人收取的款項相同並承受同等損失風險 |
所有債券持有人收取的款項相同並承受同等損失風險 |
高收益債券 |
所有債券持有人收取的款項相同並承受同等損失風險 |
所有債券持有人收取的款項相同並承受同等損失風險 |
證券化信貸 |
持有人所收取還款及承受的損失風險取決於票據的先後償付等級而定 |
持有人所收取還款及承受的損失風險取決於票據的先後償付等級而定 |
信貸評級 |
信貸評級 |
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債券 |
根據發行商償付能力 |
根據發行商償付能力 |
高收益債券 |
根據發行商償付能力。非投資級別債券通常為BBB-以下 |
根據發行商償付能力。非投資級別債券通常為BBB-以下 |
證券化信貸 |
每個等級的信貸評級不同,視乎抵押品及證券結構而定 |
每個等級的信貸評級不同,視乎抵押品及證券結構而定 |
資料來源:滙豐投資管理。2022年6月。僅供說明用途,假定其他因素不變。
特殊目的機構(Special Purpose Vehicle)是一間獨立於金融母公司並擁有自己資產負債表的機構,它買入不同的資產及對這些資產承擔義務與責任,並按照資產的到期日、信貸評級等因素組合成不同的證券化信貸,提供予不同的投資者從而獲取融資。先償等級(senior tranches)可在違約時獲享優先還款,因此其信貸評級一般較高。
證券化信貸的類型
主要潛在風險