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外匯前瞻快訊:人民幣:中國的大規模貨幣刺激政策

2024年9月25日

概要

  • 9 月24 日,中國宣佈了規模龐大的一攬子寬鬆計劃……
  • ……但我們的經濟學家認為,這可能只是開始。
  • 美元兌人民幣的表現取決於中國資產的資金流入規模增加以及美國大選風險等因素。
除了提振房地產行業和資本市場的措施外,中國還宣佈了減息和降準

9 月24 日,中國人民銀行、國家金融監督管理總局和中國證監會舉行聯合新聞發佈會,宣佈了一系列寬鬆政策,涵蓋三個主要領域:貨幣政策、房地產政策和資本市場政策。這些措施的摘要見下表:

資料來源:新華社、彭博資訊、滙豐銀行
我們的經濟學家預計,中國在年內將會推出更多寬鬆貨幣政策和財政刺激措施

我們的經濟學家認為,這一攬子刺激計劃超出市場預期並更具週期性,是進一步放寬政策以支持經濟增長的良好開端。在穩定樓市方面,還需要做更多工作,但政策可能需要較長時間才能推出。我們的經濟學家目前預計,在2024 年底之前,中國將會再減息10個基點(即0.10%)、降準50 個基點(即0.50%),並額外發行1 萬億元人民幣的特別國債,從而提供流動性支援、提振市場情緒、促進信貸發放及促進經濟增長。

如果資產流入有所改善,人民幣走勢或將進一步得到支撐……

至於人民幣,隨著市場今天上午消化這些刺激措施,離岸人民幣兌美元自2023 年5 月以來首次短暫突破7(彭博資訊,2024 年9 月25 日)。我們認為,如果最新刺激措施讓市場再度預期中國股市資金流入反彈或者風險偏好可能回升,那麼人民幣走勢可能會進一步獲得支持。

……但美國大選風險可能為美元走勢帶來支持

但問題是,資金流入是否足夠強勁,從而抵消對人民幣面臨的其他潛在拖累。例如,隨著中國人民銀行放寬貨幣政策,人民幣與美元之間的利差可能再次擴大,特別是考慮到市場對美國減息的定價比美國聯邦儲備局最新的點陣圖更鴿派(市場預期年內再減息80個基點,即0.80%,而點陣圖顯示再減50 個基點,即0.50%,彭博資訊,2024 年9 月25 日)。即將到來的美國大選的不確定性可能支持美元走勢,進而令人民幣承受下行壓力。同樣值得注意的是,中國人民銀行轉向中性的外匯政策立場,行長潘功勝重申,中國人民銀行將強化預期引導,防範匯率超調風險。因此,中國人民銀行可能維持人民幣匯率雙向波動

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