2024年6月13日
在6 月11 日至12 日的政策會議上,聯邦公開市場委員會(FOMC)一致投票決定將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%-5.50%不變,符合市場普遍預期。這是美國聯邦儲備局(簡稱「聯儲局」)連續第七次維持政策利率不變。會後聲明幾乎沒有變化,保留了聯邦公開市場委員會的以下表述,即「在對通脹持續向2%回落抱有更大信心之前,降低聯邦基金利率目標區間是不合適的」。然而,聯儲局承認,在將通脹降至目標水平方面取得了進一步的適度進展,這與之前所說的「缺乏進展」有所不同。國內生產總值(GDP)和通脹預測有一些調整(詳見下表),而值得注意的是,聯儲局對2024 年底核心個人消費支出價格(PCE)指數按年漲幅的最新預測仍然較高,為2.8%。
資料來源:聯儲局
由於聯邦公開市場委員會上調2024 年利率中值預測(即「點陣圖」),美元輕微走強。最新預測顯示今年只會減息一次,幅度為25 個基點,即0.25%(而3 月預測則顯示今年將減息三次)。我們的經濟學家仍然預計,隨著核心通脹放緩,聯儲局將會在2024 年9 月啟動減息,隨後在2025 年全年一共減息75 個基點,即0.75%。
然而,相對於早些時候美國消費價格指數(CPI)數據發佈後的跌幅,美元的反彈力度較為溫和。在某種程度上,這可能反映了許多聯邦公開市場委員會成員(19 名成員中有8 人)仍然主張減息兩次的現實,但由於人數還不夠多,減息兩次未能成為2024年的中值預測。市場仍預計今年將會減息44 個基點(彭博資訊,2024 年6 月12日)。這可能反映了一些的預期:接下來幾個月公佈的美國消費價格指數數據可能將會再次低於預期,從而推動今年多次減息。這也可能反映出一定的尾部風險,即聯儲局保持利率不變的耐心將導致美國經濟走弱到需要實施更大幅度減息的地步。實際上,聯儲局預計2025 年將會減息四次,而此前預期減息三次。
如果美國通脹符合聯儲局預測的那樣具有粘性且勞動力市場依然強勁,那麼市場利率預期和美元將會走高。由於美債收益率較高、我們經濟學家對聯儲局今年只減息一次的預測及美國以外經濟體實施寬鬆貨幣政策,我們預計美元將保持強勢。然而,考慮到風險偏好保持強勁以及美國以外地區的經濟增長有改善跡象,美元的上漲幅度可能會受到限制。
重要披露
本報告僅用作信息參考之目的,不應視作賣方要約,也不能被視為買方要約或誘使買入證券或文中提到的其他投資產品的要約,和(或)參與任何的交易策略。由於報告的撰寫並不考慮任何特定投資者的目標、財務狀況或需要,因此本報告中的信息是一般性的,並不構成個人投資建議。相應地,投資者進行操作之前,要根據自身的目標、財務狀況和需要,考慮所給出建議的恰當性。如有需要,投資者應獲取專業的投資和稅務建議。
本報告提到的某些投資產品可能不具備在某些國家和地區進行銷售的資格,因此它們並不適用於所有類型的投資者。有關本報告中提到的投資產品的適合性問題,投資者應諮詢其滙豐銀行代表,並在承諾購買投資產品之前,考慮其特定的投資目標、財務狀況或特殊需要。
本報告中提到的投資產品的價值及其所帶來的收入可能會有波動,因此投資者可能會遭受損失。某些波動性較大的投資其價值可能會遭受突然和大幅的下跌,跌幅可能達到甚至超過投資金額。投資產品的價值及其所帶來的收入可能會受到匯率、利率或其他因素的負面影響。投資產品過去的表現並不預示未來的結果。
滙豐銀行及其子公司將適時通過委託或代理形式,向客戶賣出或從客戶手中買入滙豐銀行研究覆蓋的證券/金融工具(包括衍生品)。
我們不會事先決定是否在某個時間段內發布一份更新的報告。
其它披露信息
1. 本報告發布日為2024年6月13日。
2. 除非本報告顯示不同的日期及/或具體的時間,否則本報告中的所有市場資料截止於 2024年6月12日。
3. 滙豐銀行設有相關制度以識別、管理由研究業務引起的潛在利益衝突。滙豐銀行從事研究報告準備和發佈工作的人員有獨立于投資銀行業務的匯報線。研究業務與投資銀行及做市商交易業務之間設有資訊隔離牆,以確保保密資訊和(或)價格敏感性資訊可以得到妥善處理。
4. 您不可出於以下目的使用/引用本報告中的任何數據作為參考:(i) 決定貸款協議、其它融資合同或金融工具項下的應付利息,或其它應付款項,(ii) 決定購買、出售、交易或贖回金融工具的價格,或金融工具的價值,和/或(iii) 測度金融工具的表現。
5. 本報告為滙豐環球研究發布的英文報告的中文翻譯版本。滙豐銀行環球研究部、香港上海滙豐銀行有限公司、滙豐(台灣)商業銀行有限公司和滙豐銀行(中國)有限公司已採取合理措施以確保譯文的準確性。