2024年5月3日
在4 月30 日至5 月1 日的政策會議上,聯邦公開市場委員會(FOMC)一致投票決定將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%-5.50%不變,符合市場普遍預期。這是聯儲局連續第六次按兵不動,而上一次調整政策利率是在2023 年7 月加息25 個基點(即0.25%)。
聯邦公開市場委員的聲明內容的改動整體較小,當中增加了新的句子:「近幾個月來,在實現委員會2%的通脹目標方面缺乏進一步的進展。」然而,這不應該會讓市場感到意外,原因在於美國核心個人消費支出通脹在過去四個月幾乎沒有變化,僅從12 月和1 月的2.9%微降至2 月和3 月的2.8%(彭博資訊,2024 年4 月26 日)。在新聞發佈會上,美國聯邦儲備局(簡稱「聯儲局」)主席鮑威爾(Jerome Powell)指出,通脹「比預期更持久」。當被具體問及利率甚至可能不得不上調的風險時,聯儲局主席鮑威爾表示,下一次政策利率調整「不太可能」是加息。這導致美元有所下跌。
鑒於今年以來的數據顯示,美國經濟增長保持韌性及核心通脹保持粘性,我們的經濟學家目前預計,2024 年只會減息一次,幅度25 個基點,即0.25%(此前為75 個基點,即0.75%),2025 年減息0.75%(不變)。市場定價目前反映聯儲局將在2024年減息0.33%(彭博資訊,2024 年5 月2 日)。
聯邦公開市場委員會宣佈,從2024 年6 月1 日起,聯儲局資產負債表上的美債贖回上限將從目前的每月600 億美元下降至每月250 億美元。因此,我們的經濟學家預計整體量化緊縮規模(包括抵押支援證券的縮表規模)將從每月約800 億美元下降至約450 億美元。聯儲局已經明確表示,實現雙重目標的主要工具是政策利率。量化緊縮步伐的放緩主要只是技術決定,本身並不是明確的信號,不應被視為美元的利空因素。
在聯邦公開市場委員會的決定和評論之後,美匯指數(DXY)跌破106,我們認為短期內美元恐將處於守勢。在利率決定的短期影響過後,美元的整體走向更有可能是由風險偏好和相對利率決定。若風險偏好回升,美元可能下跌。如果其他央行,尤其是歐洲央行在未來幾個月和幾星期表現出更鴿派的立場,相對利率應該會為美元走勢提供一些支撐。這仍是我們的核心情景。
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