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外匯前瞻：英鎊兌美元：兩國央行均再次減息

2024年11月11日

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概要

  • 英倫銀行再次減息，但上調了通脹預測……
  • ……至少短期內會提振英鎊。
  • 美元在聯儲局減息0.25%後走弱，但我們仍認為美國經濟支持美元走強。
英倫銀行減息0.25%，符合市場預期

11 月7 日，英格蘭銀行（又稱「英倫銀行」）貨幣政策委員會以8 比1 的投票結果，將政策利率下調25 個基點（即0.25%）至4.75%，僅有委員曼恩（Catherine Mann）表示反對，她主張維持利率不變。這是英倫銀行年內第二次減息，符合市場普遍預期。

考慮到英國的預算案包含一些推高通脹的內容，市場下調了對英倫銀行減息幅度的預期……

這也是10 月30 日英國政府公佈財政預算以來英倫銀行的首次會議，此次預算推出了大幅度增加稅收、支出和借款計劃。鑒於預算計劃中推高通貨膨脹（簡稱「通脹」）的成分，市場下調了對英倫銀行大幅減息的預期。過去兩星期，英國兩年期國債收益率已從約4%升至約4.5%，市場預計英倫銀行的政策利率將於2025 年第三季在4%附近見底（彭博資訊，2024 年11 月7 日）。

……英倫銀行的最新通脹預測證明市場下調減息預期是合理的；英鎊走強

或許，市場關注的重點是，英倫銀行基於預算措施上調了未來兩年的通脹和經濟增長前景。英倫銀行目前預計2025 年第四季通脹為2.7%（上調0.5 個百分點），2026 年第四季為2.2%（上調0.6 個百分點），2027 年第四季為1.8%（上調0.3 個百分點）；而明年的國內生產總值（GDP）增長預測上修0.5 個百分點至1.5%。這些預測或許證明市場對英倫銀行政策利率的預期轉向鷹派是合理的，而市場預期轉鷹推高了英鎊兌美元。我們認為至少短期來看英鎊似乎很難走弱。

儘管美元在聯儲局減息0.25%之後走軟，但我們仍認為美國經濟支持美元走強

同日，美國聯邦儲備局（簡稱「聯儲局」或「美聯準」）也公佈了市場普遍預期的0.25%減息，聯邦基金利率目標區間降至4.5%至4.75%。這是繼9 月份大幅減息0.50%之後的第二次減息。此次聲明出現的變化不大，對美元沒有什麼影響，而聯儲局也沒有在會上發佈新預測。聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）表示，11 月5 日的美國大選結果不會對貨幣政策決策產生任何短期影響。我們的經濟學家仍預計聯儲局將在12 月份減息0.25%，而後在2025 年上半年減息1%。儘管美元整體輕微下跌，但我們認為美元很可能重新回到數據依賴模式上來（圖1）。我們認為美國經濟支持美元走強，尤其是與許多其他十國集團經濟體相比。

資料來源：彭博資訊、滙豐銀行
資料來源：彭博資訊、滙豐銀行
考慮到相對財政前景，英鎊兌美元或將面臨中期下行壓力

值得注意的是，英美利差對推高英鎊兌美元的作用微乎其微（圖2）。然而，考慮到英美之間的相對財政前景，我們認為英鎊在中期內可能仍舊存在下行風險。

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