2024年6月17日
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自5 月底以來,日圓兌部分十國集團貨幣走強,受益于一些有利的事態發展:
1. 更多十國集團央行開始減息。歐洲央行、加拿大央行和瑞典央行近期分別已於6月6 日、6 月5 日和5 月8 日減息,而瑞士央行此前已在3 月21 日減息。
2. 與之形成鮮明對比的是,日本央行啟動了貨幣政策正常化,結束了已實施10 多年的超寬鬆貨幣政策。日本央行在3 月19 日將政策利率上調至正值區間。我們的經濟學家預計,日本央行將會在7 月30 日至31 日會議上再次小幅加息至0.25%,然後在2025 年將會加息兩次,每次25 個基點(即0.25%或0.25厘)。6 月14 日,日本央行維持政策利率不變,並表示將會縮減購債規模,但細節要等到7 月會議上才會披露。
3. 日本財務省在5 月初前後干預了外匯市場,拋售了620 億美元,買入9.8 萬億日圓。日本財務省表示干預「取得了一定效果」(彭博資訊,2024 年6 月4 日)。事實上,沽空日圓的投機性倉位,現在並不像干預之前那麼極端(圖2)。
然而,日圓兌美元仍然十分疲軟(圖1),匯率走勢脫離了美日利差這一傳統主要驅動因素。我們依然認為美元兌日圓將在未來12 個月內下跌,但轉捩點或將在今年稍後時間才出現,屆時美國聯邦儲備局(簡稱「聯儲局」)可能啟動減息,而市場將更加關注與美國大選有關的風險因素。我們的經濟學家預計聯儲局將於2024 年9 月開始減息,而市場已充分消化2024 年11 月前減息0.25%的預期(彭博資訊,2024 年6 月13 日)。此前聯邦公開市場委員會對2024 年利率中值的最新預測表明今年只有1 次0.25%的減息,相比之下,其3 月預測為3 次減息。關於我們對聯邦公開市場委員會6 月會議的看法,請參閱《外匯前瞻快訊:聯儲局暗示 2024 年只會減息一次,美元走強》。
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1. 本報告發布日為2024年6月14日。
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