2024年6月3日
特別警告
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截至目前,日圓是今年表現最差的十國集團貨幣,瑞士法郎緊隨其後(圖1)。由於主要央行近期無意減息,跨資產波動性仍然較低,這為套利交易創造了條件[@fx-viewpoint-2024-06-03-1],而日圓和瑞士法郎等低息貨幣(即「利率收益較低的貨幣」)因此受到下行壓力。然而,這兩種貨幣近期因政策因素有所反彈。
5 月29 日,日本銀行董事會成員安達誠司(Seiji Adachi)表示,如果日圓急轉直下對通脹或通脹預期產生重大影響,央行可能會加息。他還提到,日本銀行必須避免快速加息,只能逐步加息(彭博資訊,2024 年5 月29 日)。在他發表此番言論後,日圓兌美元一度跌破157,然後有所回升。美元兌日圓觸及關鍵點位下的匯市幹預風險,也讓投資者對增加沽空日圓倉位變得更加謹慎。儘管如此,只有當基本因素發生變化時,美元兌日圓的市場情緒才可能改變。例如,如果美國聯邦儲備局啟動寬鬆貨幣政策,而日本銀行進一步加息,至少會縮窄美日之間仍然較大的利差(圖2)。
瑞士國家銀行行長喬丹(Thomas Jordan)指出,瑞士法郎走軟是當前瑞士通貨膨脹上升的最可能原因,並表示瑞士國家銀行可以通過拋售外匯加以應對,隨後瑞士法郎走強。他還補充道,有理由相信中性利率已經有所上升,或許未來幾年可能仍會上升,這將對通脹預測構成輕微的上行風險(彭博資訊,2024 年5 月30 日)。我們認為,瑞士法郎兌歐元的貶值壓力將隨著時間推移逐漸減弱,特別是如果瑞士國家銀行在國內通脹持續高企的情況下開始調整外匯政策,並且/或者主要央行(尤其是歐洲央行)開始減息。
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