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我們經常收到強積金成員查詢，問為何債券市況上升，債券基金的回報卻不升反跌。不少成員把債券孳息率上升誤解為債券價格上升，但實際情況剛好相反。
簡單來說，債券是一種像借據的投資工具，由政府或公司發行，用以籌集資金，列明本金、票面利息及到期還款日。投資債券可讓您獲得穩定回報，也可讓投資組合更多元化。
由於這張借據在到期日之前可在二手市場上買賣，因此實際回報不一定等於借貸時所協議的息率加上本金。
債券市況通常是以債券孳息率（bond yield）表示，即持有債券至到期日時的預計回報率，受債券於二手市場的價格影響。
只要明白以下的計算公式，就能打破「債券市況上升，債券基金的回報卻不升反跌」的迷思。
從以上簡化公式可見，孳息率與債券價格的走勢方向相反，即孳息率上升時，價格便下降，債券基金表現亦隨之向下行。
假設成員A於發行日向發債機構以票面值港幣1,000元買入債券，為期一年，票面息率5%。票息率是發債機構訂明到期日成員會獲得的利息，直至債券到期都不會改變。
一年後，成員可連本帶利獲得港幣1,050元（本金港幣1,000元及票息港幣50元）。如果成員由該債券發行日起一直持有至到期，孳息率便會等於票面息率，即5%。
然而，由於債券在到期日之前可以在二手市場買賣，而二手市場的價格受信貸評級及市場供求等因素影響，所以在到期日前它於二手市場的價格（當前市價）是會有升跌的。
假設另一成員B在二手市場以港幣1,100元買入同款債券，票息率同樣是5%，孳息率則只有4.55%（港幣50元／港幣1100元）。
所以當債券價格上升，孳息率便會下跌：
| 買入債券時的價格 | 年期 | 票面息率 | 孳息率 | |
|---|---|---|---|---|
| 成員A | $1,000 | 1年 | 5% | 5% （$50／$1,000） |
| 成員B | $1,100 | 1年 | 5% | 4.55% （$50／$1,100） |
| 成員A | 成員A | |
|---|---|---|
| 買入債券時的價格 | $1,000 | $1,000 |
| 年期 | 1年 | 1年 |
| 票面息率 | 5% | 5% |
| 孳息率 |
5% （$50／$1,000） |
5% （$50／$1,000） |
| 成員B | 成員B | |
| 買入債券時的價格 | $1,100 | $1,100 |
| 年期 | 1年 | 1年 |
| 票面息率 | 5% | 5% |
| 孳息率 | 4.55% （$50／$1,100） | 4.55% （$50／$1,100） |
孳息率能讓投資者衡量債券的實質回報率，從而與不同投資工具（如儲蓄）的回報率作比較。
由於票息是發債機構所定下的回報承諾，所以直至到期日票息都維持不變。
在票息不變的情況下，若孳息率上升，債券價格就會下跌，而以買賣投資級別債券為主的債券基金的資產淨值以致回報亦會同樣下跌。
所以當下次再聽到債券市況做好（普遍指孳息率上升）時，不要誤會債券基金必會錄得正回報。
強積金是長線退休投資工具，因此不建議以投機心態捕捉入市時機。相反，應有紀律地定期作供款，以達到平均成本效益；同時亦應配置多元化基金組合以分散風險，讓投資組合內的較低風險基金抵銷較高風險基金在市況下行時所承受的損失，減少債券投資風險。
1. 投資涉及風險，往績不能作為未來表現的指標。金融工具（尤其是股票及股份）之價值及任何來自此類金融工具之收入均可跌可升。有關詳情，包括產品特點及所涉及的風險，請參閱有關「強積金計劃說明書 」。
2. 本文所提供之資料不應視為投資推介及建議。您應於作出任何有關本文內容的決定前，聽取專業人士的分析及建議。
