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2024年12月19日
联邦公开市场委员会在 12 月会议上降息 25 个基点至 4.25-4.50%的区间，符合市场普遍预期，但会议的其他方面比预期更为鹰派。这包括新的点阵图预测、一位新出现的鹰派反对者、声明措辞的显著调整，以及新闻发布会上透露本次降息是一个“困难的决定”。会后美元理所当然地走强。
美联储将政策利率下调 25 个基点的决定并不令人意外。彭博资讯对经济学家进行的一项调查显示，88%的受访者预计降息 25 个基点，10%预计政策不变，仅有 2%预计降息 50 个基点。市场也充分消化了降息 25 个基点的预期。然而，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示这是一次“困难的决定”，几乎可以肯定市场高估了联邦公开市场委员会今天降息的意愿。
随附声明几乎没有变化，无论是在描述近期经济发展的段落，还是委员会关于“实现就业和通胀目标的风险大致平衡”的观点上。然而，此次声明提到了进一步降息的“幅度和时机”，而之前只是谈论“幅度”。美联储主席鲍威尔表示，这一变化“表明我们正处于或接近可以适当放缓降息步伐的阶段”（彭博资讯）。声明还透露，美联储的贝丝•哈马克（Beth Hammack）对降息 25 个基点的决定持反对态度，为声明增添了一些鹰派色彩。
新的点阵图预测进一步表明美联储变得不那么鸽派。2025 年点阵图预测中值上调至 3.875%，而 9 月份为 3.375%，高于包括汇丰在内的经济学家的预期中值（彭博资讯）。美联储的 2025 年点阵图预测中值与会议前的市场定价一致，但会后市场向更鹰派方向重新定价。联邦公开市场委员会的 10 名成员也支持这一预测，体现了较为稳固的共识。长期点阵图预测中值上调至 3.00%。
美联储主席鲍威尔被问到，这些新的点阵图预测是否考虑了市场对当选总统特朗普第 二任期政策变化的预期。他表示，一些联邦公开市场委员会成员已将潜在政策变化纳 入考量，但也有一些成员尚未这样做，另一些则选择不透露他们是否考虑了这些变化。不过，他的主要观点是，政策不确定性是采取谨慎态度的另一个原因。我们认为，另一种解读是，随着其他联邦公开市场委员会成员在未来几个月和几个季度更新其预测，点阵图预测中值可能存在一些上行风险。
我们仍然认为美元将在 2025 年走强。这一观点依然主要基于美国的独特优势，尤其是与欧洲相比。2024 年，这种优势体现在利差变化中，并与美元走强相呼应。在 12 月的联邦公开市场委员会会议之后，这一趋势再次得以印证。2025 年，其他因素也可能发挥作用，包括美国贸易政策变化、美国放松管制、相关财政政策和地缘政治动态。最终，美元走势可能仍将取决于经济数据，但驱动因素可能变得更加多样化，我们预计美元将继续稳居高位。
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