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2024年9月25日
9 月 24 日，中国人民银行、国家金融监督管理总局和中国证监会举行联合新闻发布会，宣布了一系列宽松政策，涵盖三个主要领域：货币政策、房地产政策和资本市场政策。这些措施的摘要见下表：
我们的经济学家认为，这一揽子刺激计划超出市场预期并更具周期性，是进一步放松政策以支撑经济增长的良好开端。在楼市稳定方面，还需要做更多工作，但政策可能需要较长时间才能推出。我们的经济学家目前预计，在 2024 年底之前，中国将会再降息 10 个基点、降准 50 个基点，并额外发行 1 万亿元人民币的特别国债，以提供流动性支持、提振市场情绪、促进信贷发放及促进经济增长。
至于人民币，随着市场今天上午消化这些刺激措施，离岸人民币兑美元自 2023 年 5 月以来首次短暂突破 7（彭博资讯，2024 年 9 月 25 日）。我们认为，如果最新刺激措施让市场再度预期中国股市资金流入反弹或者风险偏好可能回升，那么人民币可能会进一步获得支撑。
但问题是，资金流入是否足够强劲，从而抵消对人民币面临的其他潜在影响。例如，随着中国人民银行放松货币政策，人民币与美元之间的利差可能再次扩大，特别是考虑到市场对美国降息的定价比美联储最新的点阵图更鸽派（市场预期年内再降息 80 个基点，而点阵图显示再降 50 个基点，彭博资讯，2024 年 9 月 25 日）。即将到来的美国大选的不确定性可能支撑美元，进而令人民币承压。同样值得注意的是，中国人民银行转向中性的外汇政策立场，行长潘功胜重申，中国人民银行将强化预期引导，防范汇率超调风险。因此，中国人民银行可能维持人民币汇率双向波动。
重要披露
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1. 本报告发布日为 2024 年 9 月 25 日。
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