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2024年11月11日
特別警告
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11 月7 日，英格兰银行货币政策委员会以8 比1 的投票结果，将政策利率下调25 个基点至4.75%，仅有委员凯瑟琳·曼（Catherine Mann）表示反对，她主张维持利率不变。这是英格兰银行年内第二次降息，符合市场普遍预期。
这也是10 月30 日英国政府公布财政预算以来英格兰银行的首次会议，此次预算推出了大幅度增加税收、支出和借款计划。鉴于预算计划中推高通胀的成分，市场下调了对英格兰银行大幅降息的预期。过去两周，英国两年期国债收益率已从约4%升至约4.5%，市场预计英格兰银行的政策利率将于2025 年第三季在4%附近见底（彭博资讯，2024 年11 月7 日）。
或许，市场关注的重点是，英格兰银行基于预算措施上调了未来两年的通胀和经济增长前景。英格兰银行目前预计2025 年第四季通胀为2.7%（上调0.5 个百分点），2026 年第四季为2.2%（上调0.6 个百分点），2027 年第四季为1.8%（上调0.3 个百分点）；而明年的国内生产总值增长预测上修0.5 个百分点至1.5%。这些预测或许证明市场对英格兰银行政策利率的预期转向鹰派是合理的，而市场预期转鹰推高了英镑兑美元。我们认为至少短期来看英镑似乎很难走弱。
同日，美联储也公布了市场普遍预期的25 个基点降息，联邦基金利率目标区间降至4.5%至4.75%。这是继9 月份大幅降息50 个基点之后的第二次降息。此次声明出现的变化不大，对美元没有什么影响，而美联储也没有在会上发布新预测。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示，11 月5 日的美国大选结果不会对货币政策决策产生任何短期影响。我们的经济学家仍预计美联储将在12 月份降息25 个基点，而后在2025 年上半年降息100 个基点。尽管美元整体小幅走软，但我们认为美元很可能重新回到数据依赖模式上来（图1）。我们认为美国经济支持美元走强，尤其是与许多其他十国集团经济体相比。
值得注意的是，英美利差对推高英镑兑美元的作用微乎其微（图2）。然而，考虑到英美之间的相对财政前景，我们认为英镑在中期内可能仍旧存在下行风险。
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