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2024年6月3日
特別警告
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截至目前，日元是今年表现最差的十国集团货币，瑞士法郎紧随其后（图 1）。由于主要央行近期无意降息，跨资产波动性仍然较低，这为套利交易创造了条件[@fx-viewpoint-2024-06-03-1]，而日元和瑞士法郎等低收益货币（即“利率收益较低的货币”）因此受到下行压力。然而，这两种货币近期因政策因素有所反弹。
5 月 29 日，日本银行董事会成员安达诚司（Seiji Adachi）表示，如果日元急转直下对通胀或通胀预期产生重大影响，央行可能会加息。他还提到，日本银行必须避免快速加息，只能逐步加息（彭博资讯，2024 年 5 月 29 日）。在他发表此番言论后，日元兑美元一度跌破 157，然后有所回升。美元兑日元触及关键点位下的汇市干预风险，也让投资者对增加日元空头头寸变得更加谨慎。尽管如此，只有当基本因素发生变化时，美元兑日元的市场情绪才可能改变。例如，如果美联储启动宽松货币政策，而日本银行进一步加息，至少会缩窄美日之间仍然较大的利差（图 2）。
瑞士国家银行行长托马斯·乔丹（Thomas Jordan）指出，瑞士法郎走软是当前瑞士通胀上升的最可能原因，并表示瑞士国家银行可以通过抛售外汇加以应对，随后瑞士法郎走强。他还补充道，有理由相信中性利率已经有所上升，或许未来几年可能仍会上升，这将对通胀预测构成轻微的上行风险（彭博资讯，2024 年 5 月 30 日）。我们认为，瑞士法郎兑欧元的贬值压力将随着时间推移逐渐减弱，特别是如果瑞士国家银行在国内通胀持续高企的情况下开始调整外汇政策，并且/或者主要央行（尤其是欧洲央行）开始降息。
重要披露
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